Définitions
EBE (Excédent Brut d'Exploitation) : indicateur français issu du PCG. Il mesure la richesse créée par l'activité courante de l'entreprise, avant politique d'investissement, de financement et de distribution.
EBITDA : indicateur anglo-saxon équivalent, utilisé internationalement. Il représente le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements.
Calcul comparé
EBE = Valeur ajoutée + Subventions d'exploitation – Charges de personnel – Impôts et taxes
EBITDA = Résultat net + Charges d'intérêts + Impôts + Dotations aux amortissements et provisions
Différences concrètes
| Élément | EBE | EBITDA |
|---|---|---|
| Provisions pour risques | Exclues | Réintégrées |
| Charges exceptionnelles | Exclues | Parfois incluses |
| Participation salariés | Incluse | Exclue |
| Transferts de charges | Inclus | Traitement variable |
| Norme comptable | PCG français | International (IFRS/US GAAP) |
En pratique, lequel utiliser ?
En France, pour les PME :
- L'EBE retraité est le standard de valorisation des PME françaises
- L'EBITDA est préféré par les fonds d'investissement et les acquéreurs internationaux
- L'écart entre les deux est généralement faible pour les PME (1 à 5%)
Les retraitements communs aux deux : rémunération du dirigeant au niveau de marché, charges non récurrentes, loyers intra-groupe, avantages en nature.
Impact sur la valorisation
Que vous utilisiez l'EBE ou l'EBITDA, l'important est d'être cohérent avec les multiples de référence. Un multiple de 6x EBE retraité et un multiple de 6x EBITDA retraité ne donneront pas exactement le même résultat. Assurez-vous de comparer des pommes avec des pommes lors des négociations.
