Définition de l'EBE retraité
L'EBE (Excédent Brut d'Exploitation) mesure la performance opérationnelle d'une entreprise avant amortissements, provisions et résultat financier. L'EBE retraité va plus loin : il corrige les éléments exceptionnels, les charges personnelles du dirigeant et les anomalies comptables pour refléter la capacité bénéficiaire réelle et normative de l'entreprise.
C'est sur cette base que les acquéreurs appliquent un multiple pour déterminer la valeur d'entreprise.
Les retraitements courants en PME
Retraitements de la rémunération du dirigeant
Le retraitement le plus fréquent. Si le dirigeant se verse 150K€/an mais qu'un DG salarié coûterait 100K€, on ajoute 50K€ à l'EBE. Inversement, si le dirigeant se sous-paye, on retranche la différence.
Charges personnelles du dirigeant
- Véhicule personnel passé en charge
- Voyages ou frais non liés à l'activité
- Emplois familiaux fictifs ou sur-rémunérés
Loyers non-marché
Si le dirigeant est propriétaire des murs via une SCI et facture un loyer 30% au-dessus du marché, l'EBE est retraité à la hausse.
Éléments exceptionnels
- Litiges ou indemnisations ponctuelles
- Coûts de restructuration non récurrents
- Subventions exceptionnelles
Exemple concret
Une PME de services affiche un EBE comptable de 800K€. Après retraitements :
- Rémunération dirigeant : +80K€ (surrémunération vs marché)
- Véhicule personnel : +25K€
- Loyer SCI surcoté : +40K€
- Charge exceptionnelle non récurrente : +55K€
EBE retraité = 1 000K€. À un multiple de 6x, la valeur d'entreprise passe de 4,8M€ à 6M€ — soit +25% grâce aux retraitements.
FAQ
Quelle différence entre EBE et EBITDA ?
En pratique, ils sont très proches. L'EBITDA est la version anglo-saxonne (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization). La principale différence : l'EBITDA inclut les « autres produits et charges d'exploitation », pas l'EBE. En M&A PME, les deux sont souvent utilisés de manière interchangeable.
Qui réalise les retraitements ?
Le conseil en M&A du vendeur prépare les retraitements en amont. L'acquéreur les vérifie ensuite en due diligence. Un retraitement bien documenté et justifiable est rarement contesté.
