La due diligence financière
La due diligence financière (ou audit d'acquisition financier) est l'audit le plus courant en M&A. Elle vise à valider les chiffres présentés par le vendeur et à identifier les risques financiers cachés.
Elle couvre :
- Quality of Earnings : l'EBITDA retraité est-il fiable ? Les ajustements sont-ils justifiés ?
- Dette nette : calcul détaillé, éléments contestables
- BFR normatif : analyse de la saisonnalité et du cycle d'exploitation
- Analyse historique : tendances de CA, marges, rentabilité sur 3-5 ans
- Projections : cohérence du business plan avec l'historique
La due diligence opérationnelle
La due diligence opérationnelle examine le fonctionnement concret de l'entreprise et sa capacité à délivrer les projections du business plan.
Elle couvre :
- Organisation et management : structure, hommes clés, compétences
- Processus opérationnels : production, supply chain, qualité
- Clients et marché : positionnement concurrentiel, satisfaction clients
- Technologie et systèmes : outils, digitalisation, dette technique
- Synergies potentielles : identification et quantification des synergies
Comparatif
| Critère | DD Financière | DD Opérationnelle |
|---|---|---|
| Objectif | Valider les chiffres | Valider la capacité opérationnelle |
| Qui la réalise | Cabinet d'audit (Big Four, boutique) | Cabinet de conseil en stratégie ou opérations |
| Durée | 3 à 6 semaines | 3 à 8 semaines |
| Coût | 30 000 à 150 000€ | 50 000 à 200 000€ |
| Systématique ? | Oui (quasi 100% des deals) | Non (surtout fonds d'investissement) |
| Impact sur le prix | Direct (ajustements de prix) | Indirect (négociation de prix, conditions) |
Quand la DD opérationnelle est recommandée
- L'acquéreur est un fonds d'investissement (besoin de comprendre le business)
- Le business plan prévoit une croissance forte qui doit être validée
- Des synergies significatives sont anticipées
- L'entreprise a une complexité opérationnelle (industrie, logistique, tech)
Conseil pour le cédant
Préparez-vous aux deux types d'audit en documentant vos processus, en structurant vos KPIs opérationnels, et en identifiant vous-même vos points faibles. Un cédant bien préparé inspire confiance et accélère le processus.
