Définition de l'actif net réévalué
L'actif net réévalué (ANR) correspond à la valeur des capitaux propres d'une entreprise après réévaluation de l'ensemble de ses actifs et passifs à leur valeur de marché. Contrairement à l'actif net comptable (qui s'appuie sur les valeurs historiques), l'ANR reflète la réalité économique de l'entreprise.
Formule de calcul
ANR = Actifs réévalués – Passifs réévalués – Impôts latents
Les principales retraitements portent sur :
- L'immobilier : valorisé à la valeur vénale (souvent supérieure à la valeur comptable)
- Les stocks : ajustés pour les stocks obsolètes ou sous-évalués
- Les créances : provisionnées selon le risque réel d'impayés
- Les engagements hors-bilan : indemnités de départ, litiges en cours
- La fiscalité latente : impôt sur les plus-values latentes
Quand utiliser l'ANR ?
L'ANR est particulièrement pertinent pour :
- Les entreprises à forte intensité capitalistique (industrie, immobilier)
- Les sociétés holding ou les sociétés patrimoniales
- Les entreprises en difficulté (valeur plancher de liquidation)
- Les négociations comme point de départ de la discussion
Limites de la méthode
L'ANR ne prend pas en compte la capacité bénéficiaire de l'entreprise. Une société très rentable mais avec peu d'actifs (comme un cabinet de conseil) sera sous-évaluée par cette méthode. C'est pourquoi l'ANR est souvent utilisé en complément d'autres approches (multiples d'EBITDA, DCF).
ANR et négociation de cession
Pour un dirigeant qui vend sa PME, l'ANR constitue un plancher de valorisation. Si le prix proposé par l'acquéreur est inférieur à l'ANR, cela signifie qu'il paie moins que la valeur des actifs nets – ce qui est rarement acceptable sauf en cas de pertes récurrentes.
