Rédigé parQuentin GuenotL'OBO (Owner Buy-Out) et le LBO (Leveraged Buy-Out) utilisent tous deux l'effet de levier financier, mais avec des objectifs très différents. L'un permet au dirigeant de rester aux commandes tout en monétisant une partie de son patrimoine, l'autre organise la reprise par un tiers. Comparatif détaillé.
Définitions comparées
LBO (Leveraged Buy-Out) : rachat d'une entreprise par un acquéreur externe (fonds d'investissement, repreneur) via une holding d'acquisition qui s'endette pour financer l'opération.
OBO (Owner Buy-Out) : le dirigeant-actionnaire se rachète à lui-même via une holding qu'il contrôle, en s'associant généralement avec un fonds d'investissement minoritaire.
Tableau comparatif
| Critère | LBO | OBO |
|---|---|---|
| Objectif principal | Transmission à un tiers | Monétisation partielle en restant dirigeant |
| Dirigeant post-opération | Souvent remplacé ou en transition | Reste aux commandes |
| Investisseur | Fonds majoritaire ou repreneur | Fonds minoritaire (30-49%) |
| Levier financier | Élevé (dette/equity 60/40 à 70/30) | Modéré (dette/equity 50/50 à 60/40) |
| Cash-out dirigeant | 100% au closing | 40-70% au closing, reste au 2e tour |
| Fiscalité | Plus-value de cession classique | Apport-cession possible (150-0 bis CGI) |
| Durée typique | 4-7 ans (sortie fonds) | 5-7 ans (2e LBO ou cession totale) |
Quand choisir un OBO ?
L'OBO est idéal si vous êtes un dirigeant qui :
- Souhaite sécuriser une partie de son patrimoine sans tout vendre
- Veut rester à la tête de son entreprise encore 5-7 ans
- Cherche un partenaire financier pour accélérer la croissance
- A une entreprise valorisée au minimum 3-5M€ en valeur d'entreprise
Quand choisir un LBO ?
Le LBO est plus adapté si :
- Vous souhaitez sortir totalement de l'entreprise
- Un repreneur identifié veut reprendre avec effet de levier
- Un fonds d'investissement veut acquérir une participation majoritaire
- L'entreprise peut supporter un endettement significatif
À retenir
L'OBO et le LBO ne sont pas des opérations concurrentes mais complémentaires dans le temps. De nombreux dirigeants réalisent d'abord un OBO pour monétiser partiellement, puis une cession totale (LBO secondaire) 5 à 7 ans plus tard, maximisant ainsi le prix global de leur sortie.
